應付經濟危機 智利遊刃有餘

應付經濟危機 智利遊刃有餘




　　金融海嘯下，企業不斷被降級，連巴郡都被部分評級機構除去其最高評級；國家也可能被降級，歐洲多國便風聲鶴唳，外界紛紛擔心區內部分國家破產拖債。在這環境下，智利卻成為亮點，主權評級竟獲上調。智利成功之處，歸根究底就是該國當年積穀防飢，因此現在有足夠彈藥應付危機。
　　　單看經濟數據，智利沒有突出之處：2月份國內生產總值（GDP）萎縮3.9%，是十年來最大經濟收縮幅度；同月工業生產大跌11.5%，是十九年來最大跌幅；最新失業率已升至8.5%，有可能進一步攀升至雙位數字。
銅價大跌未阻評級上調
　　智利極依賴銅礦出口，產量佔全球三分一，但整體商品價格在去年7月升至高峰後已開始回落，跌勢隨9月爆發金融海嘯而加劇。紐約期銅由高峰至今大跌一半，去年12月低位時更跌了近七成。智利銅產量在2月按年大跌一成，3月份銅出口收益較去年同期急瀉66%。
　　跟各國一樣，智利必定受環球衰退所打擊。然而，評級機構穆廸上月底仍決定，把智利對外債務評級由A2調升至A1，前景正面，是金融危機爆發後，穆廸首次把投資級國家的評級上調。
　　穆廸分析員萊奧斯說，智利早年建立起經濟政策框架，以應付宏觀經濟波動，這優勢在目前全球情況下尤其明顯，令智利政府在不舉債下應付刺激經濟措施引致的財赤時，也能遊刃有餘。
　　央行總裁德格雷戈雷奧上周向英國《金融時報》形容，這是智利「大量自我投保」（massive self-insurance）的回報，深信智利會較其他國家更快走出困境。財長韋拉斯科上周亦表示，著名投資者索羅斯向他說，智利是少數能推出刺激經濟措施的新興經濟體，較其他國家更能應付金融危機。
積穀防飢 彈藥充足
　　這須歸功於韋拉斯科的積穀防飢政策。他趁之前銅價大漲時，把部分收益儲存，政府及央行下各基金的儲備，由他三年前上任時的59億美元，大增至目前的486億美元，相當於30%的GDP，現在可用來減稅、提供補貼及向窮人派發現金。
　　總統巴切萊特【圖】及韋拉斯科在1月公布40億美元紓困措施，例如向一百七十萬個貧窮家庭每戶派發4萬智利披索（530港元）。其他國家推出刺激經濟措施引發國債大升的疑慮，但萊奧斯說，就算銅價再跌四成（而這幾近不可能發生），包括退休金在內的各智利政府基金在年底時仍有相當於GDP的10%的資產。
　　放諸四海，韋拉斯科的政策可顯示政府在好景時應未雨綢繆，在拉美則有打破商品循環詛咒的意義。回顧拉美過去一百年歷史，區內各國經濟普遍大起大落，富有時十分耀眼，經濟回落時卻嚴重到可觸發社會動盪，而起伏很大程度是跟商品市場同步，因為拉美經濟主要靠金屬礦場、石油或農產品的出口。
　　經濟學者出身的韋拉斯科上周接受彭博社訪問時說，這個商品循環必須打破，而智利顯示拉美國家可好好管理這個循環，在經濟暢旺時儲蓄，在經濟惡劣時作出投資。
財長政策獲平反
　　然而，這套政策必須過到政治壓力這一關。巴切萊特上台後，立即面對增加開支的壓力，當年5月便發生學潮，要求增加教育開支。在去年11月時，仍有大規模反政府示威，不滿政府太吝惜，執政黨議員要求韋拉斯科下台。
　　曾與韋拉斯科在哈佛大學共事的豪斯曼則辯護，指出韋拉斯科深知，任何擴張經濟政策最終只會一敗塗地收場。目前的經濟狀況足以為韋拉斯科的審慎理財平反。
　　韋拉斯科的政策令智利實質受惠。智利披索兌美元今年至今升了約一成，是新興市場中表現最佳的貨幣。根據國際貨幣基金組織（IMF）上周的報告，智利GDP今明兩年預料分別增長0.1%和3%，遠較拉丁美洲平均預料今年萎縮1.5%及增長1.6%優勝，而股市由去年9月中計起的跌幅亦只較委內瑞拉錄得升幅差，跌幅只有5%左右。
　　Deltec Asset Management基金經理萊斯科說，投資者仍樂於投資智利市場。韋拉斯科說，穆廸調高智利評級，將可證明投資智利風險低，令智利企業借款或融資時爭取到較低的利率，繼而令一般百姓或中小企受惠。